Taux De Rentabilité Interne Modifié - HP 12C Platinum Manuel De L'utilisateur

Taux de rentabilité interne modifié
Le taux de rentabilité interne traditionnel (IRR) a plusieurs inconvénients qui
limitent son utilité pour le calcul de certains investissements. La technique de
calcul suppose implicitement que tous les flux financiers sont soit réinvestis, soit
escomptés au taux de rentabilité calculé. Cette hypothèse est financièrement
raisonnable si le taux se trouve dans une plage raisonnable pour un taux
d'emprunt ou de prêt (par exemple entre 10% et 20%). Quand la valeur IRR
devient nettement plus grande ou plus petite, l'hypothèse perd de sa validité et la
valeur résultante est moins pertinente comme mesure de la valeur d'un
investissement.
Le calcul de IRR est aussi limité par le nombre de fois où le signe du flux
financier change (de positif en négatif ou vice versa). A chaque changement de
signe, la solution de IRR peut donner une réponse supplémentaire. La séquence
de flux financiers de l'exemple qui suit comporte trois changements de signe et
peut donc donner trois taux de rentabilité internes potentiels. Cet exemple
comporte trois solutions réelles positives : 1,86, 14,35 et 29. Bien que ces
résultats soient mathématiquement corrects, ils sont sans signification pour une
mesure d'investissement.
La procédure de taux de rentabilité interne modifié (MIRR) est une des
nombreuses alternatives au calcul de IRR destinées à éviter les inconvénients de
la technique IRR traditionnelle. La procédure élimine le problème de
changement de signe et l'hypothèse de réinvestissement (ou d'escompte) en
faisant appel à des taux de réinvestissement et d'emprunt spécifiés par
l'utilisateur.
Les flux financiers négatifs sont escomptés à un taux prudent reflet de la
rentabilité d'un compte de liquidités. La valeur généralement utilisée est celle de
titres à court terme ou d'un compte de dépôt à court terme.
Les flux financiers positifs sont réinvestis à un taux d'investissement
correspondant au retour sur investissement d'un risque comparable. Il est
possible d'utiliser un taux de retour sur investissement correspondant à des
opérations récentes sur le marché.
Les étapes de la procédure sont les suivantes :
1. Calculer la valeur future des flux financiers positifs (NFV) au taux de
réinvestissement.
2. Calculer la valeur actuelle des flux financiers négatifs (NPV) au taux
prudent.
3. A partir de n, PV et FV, résoudre l'équation permettant de calculer i.
Section 13 : Analyse d'investissement 159